Antes de entender la relacion sobre el mercado laboral y la inflacion es importante describir el contexto macroeconomico en el cual nos encontramos. Retrocediendo unos 18 meses a Marzo del 2020 donde a raiz de la pandemia paises cierran y los mercados globales sufren una caida casi inconcebible, los mayores bancos centrales alrededor del mundo aplicaron programas de condiciones financieras sumamente relajadas con el objetivo de estimular las economias para que se recuperaran de esta situacion tan particular y de fuerza mayor. El resultado fue que a lo largo de unos meses, se inyectaron trillones de dolares a economias donde la inyeccion mas grande sucedio en los Estados Unidos con el Federal Reserve o la FED donde se estima que los programas llegaron a exceso de $5 trillones.
La combinacion de una inyeccion de tanto dinero subiendo la demanda de servicios y productos, junto con una caida en inventarios producto de interrupciones en las cadenas de suministro debido a la pandemia y tambien a la guerra de Ukrania y Rusia, ha disparado la inflacion a niveles por encima del 8%, un nivel muy por encima de los mandatos de la FED que dictan se debe mantener alrededor del 2%. La herramienta que tiene la FED para controlar la inflacion, es por medio de subida de tasas de interes. La premisa es que una alza en tasas desmotiva a las personas y corporaciones a gastar dinero, por lo tanto reduciendo la demanda de productos y servicios afectando sus precios a la baja y reduciendo la inflacion. La inflacion esta definida como una subida en los precios de los bienes y servicios, lo que genera una caída del poder adquisitivo.
La reunión de la Reserva Federal la semana pasada y los comentarios de prensa posteriores de Jerome Powell fueron bastante agresivos respecto a su política monetaria restrictiva para controlar la inflación, la cual surgió mayor a lo esperado en el mes de agosto. El banco central elevo sus proyecciones de la tasa terminal a desde 3.75% hacia 4.50%-4.75%. Una vez suben a estos niveles, estarán en terreno restrictivo, y posiblemente los miembros del banco central estén más cómodos permaneciendo allí aun si la inflación sigue estando alta.
Uno de los factores fundamentales en todo esto de la inflacion, es el mercado laboral, considerado por muchos como el elemento central que impulsa la inflación. El famoso diferencial entre los puestos de trabajo vacantes (demanda) y trabajadores buscando trabajo (oferta) está en 5.2mm de personas (Sept 2022). A pesar de que estamos abajo de la figura de 5.9mm a principio de año, se estima necesario que este diferencial baje a 2mm para llegar a niveles mas aceptables por la FED. Esto aportaria a una disminucion en el crecimiento salarial, el cual se ha mantenido tercamente alto alrededor, del 5.50% para este año 2022. A pesar de que la tendencia en el diferencial es positiva, la Fed parece estar más concentrado en el hecho de que todavía falta mucho camino por recorrer.
Otro punto importante es el dato de la cantidad de empleos creados mes a mes, tambien conocido como Non Farm Payrolls. El crecimiento en los empleos se ha desacelerado desde inicio de año, pero aún se mantiene demasiado alto en relacion a objetivos del FED. Se estima que los mismos necesiten bajar de 300k a 75k mensual para estabilizar la tasa de desempleo. La FED busca influenciar una reduccion en contratacion como efecto de las politicas restrictivas que han estado empleando al subir tasas de interes. La premisa es que con condiciones financieras mas restrictivas (es decir que el dinero es mas caro) las empresas se vean obligadas a encajonar, retrasar o reducir sus planes de contratacion.
En conclusion, la evolucion del mercado laboral es un factor crucial que afecta la inflacion. A medida veamos que se va enfriando las contrataciones y el desempleo empieza a subir, ya podemos empezar a tomar eso como señales de que la FED va a haber llegado a los niveles mas altos de tasas de interes y de desacelere economico. En ese momento se empiezan a compensar las presiones inflacionarias lo cual le puede dar algo de espacio a la Reserva Federal para desacelerar su endurecimiento. Si bien es cierto que la FED esta en el asiento del conductor, es un balance muy delicado el que deben mantener para evitar o reducir cualquier efecto posible de una recesion, cuyas probabilidades han aumentado en los ultimos meses. Una vez se logre controlar la inflacion y se empieza a ver una tendencia de una economia que empieza a enfriarse y una inflacion que empiza a bajar, el mercadobuscara estabilizarse y continuar con su tendencia alcista de largo plazo.
